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例えるなら、汚れたシャツの中で最もきれいなシャツを選ぶというやり方です。つまり消去法的な投資先選びをしています

2012年1月16日(月)Newsモーニングサテライト

PIMCO ビル・グロース 最高投資責任者

私たちPIMCOでは世界経済は減速すると予想しています。レバレッジの削減、つまりリスク資産を売って、負債を圧縮する動きと世界的な経済成長の鈍化が今年のテーマとなるでしょう。ユーロ圏では景気後退が続き、アメリカは2%程度の経済成長にとどまるでしょう。日本は0%から1%の成長になると予想しています。
私たちは市場のリスクを感じています。そんな中では質の良い、リスクの低い投資先を選ぶべきだと考えています。ただ、各国の財政はそれぞれ問題を抱えています。例えるなら、汚れたシャツの中で最もきれいなシャツを選ぶというやり方です。つまり消去法的な投資先選びをしています。財政状況や成長性、為替政策の柔軟性のある国の国債に投資しています。日本は巨額の赤字問題があるものの、成長性や為替政策の面では投資の条件は満たしていると思います。アメリカは投資条件をすべて満たしていますが、ユーロ圏はあまり条件を満たしていないと考えています。この消去法的な選び方によると、今年はアメリカ、カナダ、日本への投資がいいと考えます。また、新興国ではブラジルとメキシコがいいでしょう。私たちはリスクの低い比較的質の高い国債、いわゆる汚れたシャツの中でも最もきれいなシャツに投資します。
私たちは0.25%の超低金利政策が3年から4年間続くとみています。25日の声明文ではアメリカの金融政策としては革新的ともいえる具体的な金利の先行き、つまり日銀のような非常に長い期間での低金利政策をFRBは行うとするでしょう。具体的には失業率が6.5%台まで下がる。もしくはインフレ率が3%を超えるところまで低金利政策を続けると予想しています。今回の声明でFRBは債券市場を落ち着かせながら、債券価格をある程度上昇させることを狙っていると思われます。取りあえず2014年までは低金利を続けると示すでしょう。
私たちは委員たちのこの2,3年先までの政策金利や経済成長、失業率の考え方を知ることができるようになります。しかし、今までより多くの情報が入るということは市場関係者のいろいろな憶測を呼ぶことにもなります。FRBはこの新しい試みで市場との対話を図ろうとしていますが、市場関係者の受け止め方の違いがどう作用するのか、これは未知数で混乱が予想されます。市場関係者が25日に発表されるFOMCの新しい声明文の本来の意味を汲み取るにはかなり時間がかかるでしょう。

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