アメリカ 物価上昇 株価への影響は

2021年5月21日（金)Ｎｅｗｓモーニングサテライト

大和証券ＣＭアメリカ　森本裕貴さん

アメリカ　物価上昇　株価への影響は
物価の上昇は金利の先高観をもたらします。金利が上昇すると、株式と比較して債券の投資妙味が高まり、債券に資金が流入しやすくなるため、株式市場のバリエーション、すなわちＰＥＲの許容余地を狭めます。その結果、割高なＰＥＲを持った株式ほど売られやすくなる。足元で成長株の下落が大きいのはそのためです。一方で、株価はＰＥＲとＥＰＳ、すなわち1株当たり利益によって構成されています。Ｓ＆Ｐ500構成企業の前年比のＥＰＳの伸びは今年はプラス35％、来年はプラス12％と成長が続くことが予想されています。仮にＰＥＲの許容余地が縮小しても、ＥＰＳが堅調に伸びるのであれば、株価が下落し続けるということはありません。
営業キャッシュフローマージンは営業キャッシュフローを売上で割って求める指標で、企業が本業からいかに効率的に現金を稼いでいるかを示すものです。この指標が高い企業は金利上昇によって資金調達のコストが上がった場合でも、本業への影響が少ないといえます。また、効率的に現金を稼げることは業界内で競争優位性が高いことの裏返しでもあります。例えばＩＴ企業の平均マージンは28.9％ですが、クレジットカード大手のＶＩＳＡは47.8％、マイクロソフトは42.4％と平均値を大幅に上回っています。このような企業が金利の先高観が意識される相場の中で魅力的だと思います。